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        早前BHP提出全購PotashCorp.，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)化肥股的興趣，加上冬天將至，農(nóng)民補(bǔ)充肥料儲(chǔ)備以供種植小麥之用，帶動(dòng)尿素的平均售價(jià)由8月中的每噸1600元(人民幣，下同)升至現(xiàn)時(shí)每噸1850元，甲醇的平均售價(jià)亦攀升逾14%，令化肥股前景可取。三大化肥股，中化化肥(297)昨日平收4.5元；心連心化肥(1866)報(bào)3.31元，微升0.3%；中?；瘜W(xué)(3983)收?qǐng)?bào)5.81元，升3.2%。

        回合一：斗業(yè)績(jī)

        化肥需求料持續(xù)上升，行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇期，預(yù)計(jì)未來3年行業(yè)的盈利能力有望出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。比較三大農(nóng)業(yè)化肥股今年上半年的收入變化，去年底才上巿的心連心表現(xiàn)最佳，錄得32.1%的增長(zhǎng)；中化肥及中?；瘜W(xué)則分別增長(zhǎng)5.92%及4.5%。純利變化方面，三大化肥股中期純利差距明顯，心連心多賺52.5%；中海化學(xué)排第二，盈利增長(zhǎng)1.2%；中化肥則虧轉(zhuǎn)盈。心連心收入及純利升幅強(qiáng)勁，在此回合表現(xiàn)最佳。

        回合二：斗毛利

        比較三大化肥股毛利率，中?；瘜W(xué)最高，達(dá)30.8%；其次是心連心，錄得15.7%；中化肥毛利率最低，只有4.9%。毛利變化方面，三只股份的表現(xiàn)差距頗大，心連心毛利增長(zhǎng)42.9%；中?；瘜W(xué)緊隨其后，升6.02%；中化肥則倒退4.5。中?；瘜W(xué)毛利水平較高，勝出該回合。

        回合三：斗估值

        綜合巿場(chǎng)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，心連心2010年預(yù)測(cè)市盈率為12.81倍；中?；瘜W(xué)及中化肥分別為14.83倍及25.2倍。比較2010年預(yù)測(cè)市帳率，心連心僅1.73倍；中化肥及中?；瘜W(xué)則分別為2.04倍及2.87倍。預(yù)測(cè)股息率方面，心連心最吸引，達(dá)1.86%；中海油化學(xué)1.69%；中化肥則只有0.7%。心連心以低估值、高息率在是回合再下一城。

        總結(jié)：心連心雖然規(guī)模較小，但今年中期業(yè)績(jī)表現(xiàn)佳，估值合理。巿場(chǎng)對(duì)化肥需求有增無減，不妨視心連心為化肥股的首選。心連心宣布，計(jì)劃興建第四生產(chǎn)廠房，以擴(kuò)大尿素之產(chǎn)能，計(jì)劃包括興建生產(chǎn)大樓及購買機(jī)器等，預(yù)計(jì)投資30億元，冀于2013年建成。集團(tuán)目前擁有三座廠房，總年產(chǎn)能約為125萬噸尿素；預(yù)計(jì)第四廠房建成后，年產(chǎn)能可逾200萬噸。第四廠房將使用粉煤取代無煙塊煤作原料，價(jià)格料較便宜，亦符合目前內(nèi)地減少使用無煙塊煤之政策。