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      心連心化肥（1866）公布了第1 季度業(yè)績(jī)，純利同比和環(huán)比都呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，毛利率亦有所改善。集團(tuán)正致力擴(kuò)大復(fù)合肥的銷售面，并預(yù)期尿素價(jià)格將維持高位運(yùn)行。

      利潤(rùn)率改善銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大

      心連心化肥首季收入為9.94 億元人民幣，同比增加17％，環(huán)比去年第4 季度則增加23％，主要由于尿素、甲醇及復(fù)合肥的平均售價(jià)及甲醇和復(fù)合肥銷量增加所致。期內(nèi)尿素、甲醇及復(fù)合肥的平均售價(jià)分別增加10％、2％和13％。甲醇首季銷量大幅增加69％，是由于利潤(rùn)率改善所致；復(fù)合肥銷量增加37％，則是由于集團(tuán)擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)。

      集團(tuán)首季純利為5300 萬(wàn)元， 同比激增149％，環(huán)比去年第4 季則增加89％。整體毛利率由去年首季的10％上升至14％，相比去年第4 季則增加了0.3 個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)槟蛩睾图状嫉拿试黾印?

      尿素的毛利率由2011 年第1 季度的12％增加至19％，對(duì)比去年第4 季度亦升了2.1 個(gè)百分點(diǎn)，原因是政府大力支持農(nóng)業(yè)，促使尿素需求增加而導(dǎo)致平均銷售價(jià)上升。雖然首季電價(jià)較去年同期上漲了14％，但由于煤炭供應(yīng)增加導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格下降及技術(shù)升級(jí)令生產(chǎn)效率提升，整體尿素成本僅上漲2％。

      不過(guò)，復(fù)合肥的毛利率卻由去年首季的13％略為下降至12％，比對(duì)去年第4 季則下跌了3 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于原材料，尤其是鉀肥價(jià)格上漲導(dǎo)致銷售成本上升14％ ， 而售價(jià)僅上漲13％。

      新生產(chǎn)線投產(chǎn)銷售力度望增

      甲醇業(yè)務(wù)雖然仍然呈現(xiàn)虧損，但毛利率已由去年首季的負(fù)17％提升至負(fù)6％，比對(duì)去年第4季亦改善了0.4 個(gè)百分點(diǎn)。

      集團(tuán)新建的15 萬(wàn)噸復(fù)合肥生產(chǎn)線已于今年第2 季度初建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)第3 季度旺季中將進(jìn)一步加大復(fù)合肥的銷售力度。現(xiàn)時(shí)集團(tuán)復(fù)合肥的銷售范圍主要集中于河南及東北地區(qū)，未來(lái)將擴(kuò)大銷售面至長(zhǎng)江流域。

      集團(tuán)預(yù)期尿素全年銷售價(jià)格將維持高位運(yùn)行，復(fù)合肥價(jià)格將高于去年，甲醇價(jià)格將受惠于國(guó)際油價(jià)上升及國(guó)內(nèi)需求增加．建議買入價(jià)2.15 元，目標(biāo)2.4 元，止蝕位2 元。