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        中國心連心化肥（01866）在中國從事生產(chǎn)及銷售化學(xué)肥料，主要產(chǎn)品為尿素、復(fù)合肥及甲醇。集團(tuán)今年上半年銷售收入按年微跌3.3% 至19.65億元（人民幣，下同），受累尿素、復(fù)合肥和甲醇的平均售價(jià)下跌，惟期內(nèi)產(chǎn)品銷量按年增長，成功抵銷部分因售價(jià)下滑所帶來的影響；純利按年上升8.9%至1.91億元，每股盈利16.23分。受春季天氣持續(xù)寒冷、市場需求低迷、價(jià)格持續(xù)疲弱等因素影響，集團(tuán)次季表現(xiàn)欠理想，然而由于集團(tuán)首季銷售價(jià)量齊升，毛利率顯著改善，整體上半年業(yè)績?nèi)阅茕浀迷鲩L，表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)。

        雖然目前內(nèi)地尿素市場整體仍然供過于求，第四季亦為尿素需求的傳統(tǒng)淡季，今年下半年尿素產(chǎn)品價(jià)格仍有回落空間，但由于農(nóng)業(yè)對(duì)尿素的剛性需求每年維持平均約4.5%的增長，料尿素價(jià)格下降幅度有限。心連心管理層上周表示，占集團(tuán)生產(chǎn)成本約60%的主要原材料煤炭今年價(jià)格將維持穩(wěn)中有降的趨勢，全年整體煤炭價(jià)格將較去年下跌，有助降低成本，抵銷尿素價(jià)格下跌的不利因素。而采用德國生產(chǎn)技術(shù)的河南尿素第四廠將按計(jì)劃于第三季度開始試產(chǎn)，明年下半年全面投產(chǎn)，屆時(shí)尿素年產(chǎn)能將增至超過200萬噸，整體產(chǎn)能有所增加之余，生產(chǎn)成本亦將較市場低16%，和現(xiàn)時(shí)另外三間廠低12.5%相比更具成本優(yōu)勢，令整體毛利率進(jìn)一步提升。預(yù)期心連心在積極加強(qiáng)品牌宣傳及營銷推廣，致力擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)，有效控制成本下，今年全年純利仍可保持穩(wěn)健增長。

        黃思敏    太陽國際證券高級(jí)分析部

        （筆者為香港證監(jiān)會(huì)持牌人士及筆者未持有上述股份）